Els bons resultats econòmics del quart trimestre han portat el departament de previsió econòmica de CaixaBank Research a elevar les seves previsions de creixement del PIB espanyol del 2,3% anterior al 2,5%, per sota de les estimacions del Ministeri d'Economia. I tot això, malgrat que l'arribada de Donald Trump ha posat cap per avall l'economia mundial omplint el panorama econòmic i geopolític d'incertesa. De fet, si no fos per aquest entorn, el conjunt de l'economia espanyola creixeria per sobre del 2,5%, segons els economistes del banc, encara que segons la seva opinió tindrà un impacte limitat. En concret, assenyalen que la reduïda exposició comercial als EUA implica un impacte estimat de 0,1 punts percentual (pp) menys de creixement de PIB per cada augment de 10 pp dels aranzels del país americà als productes espanyols.
Així, un informe donat a conèixer aquest diumenge assenyala que "les bones dades de creixement en el tram final de 2024 ens porten a revisar a l'alça la previsió de creixement del PIB per a 2025. Tanmateix, la probabilitat més gran de tensions arancelarias entre els EUA i la UE ens convida a la prudència. D'aquesta manera, preveiem que l'economia creixi un 2,5% el 2025, per sobre del 2,3% que prevèiem anteriorment, encara que alguna cosa per sota de la revisió que podríem haver realitzat en absència d'aquest factor d'incertesa".
Allau d'anuncis
Els analistes de CaixaBank Research adverteixen que aquest segon mandat de Trump "sembla més impredictible, generant més incertesa econòmica i volatilitat financera". L'informe apunta que en menys d'un mes, Trump ha firmat més de 60 ordres executives, el triple que les firmades en els 100 primers dies del seu primer mandat i gairebé el doble que Biden en el mateix interval de temps, mesures que s'han centrat, sobretot, en el control de la immigració i en l'increment d'aranzels. A més, ressenyen que el inquilí de la Casa Blanca està utilitzant la política comercial com una arma llancívola contra la resta del món, seguint un patró similar al del seu primer mandat: "anuncia mesures contundents, firma l'ordre executiva i després posposa la seva aplicació per obrir negociacions", que en alguns casos poden portar a reduir o eliminar l'aranzel inicial.
Al tancament de l'estudi realitzat pel departament d'investigació de CaixaBank, s'han plantejat taxes aranzelàries per valor 20 punts percentuals (PP) addicionals als productes procedents de la Xina, que ha respost un aranzel del 10%-15% a productes energètics, automòbils i a diversos productes agrícoles procedents dels EUA. Una pujada de 25 pp en l'aranzel a les importacions procedents de Mèxic i el Canadà i de 10 pp a l'energia canadenca "congelades" durant el febrer però reinstaurades a partir del 4 de març.
Sobre la Unió Europea pesa una amenaça d'augmentar un 25% els aranzels sobre acer i alumini, i aranzels recíprocs en estudi sobre la UE i altres economies (Trump ha esmentat un 25% a la UE de "manera general"); i anuncia un aranzel a totes les importacions agrícoles des del 2 d'abril. Així mateix, el president dels EUA ja va anunciar que l'exempció duanera a tots els enviaments procedents de la Xina per un valor inferior a 800 dòlars continuarà vigent fins que es desenvolupin els sistemes adequats per processar i recaptar els ingressos per aranzels.
Economia espanyola
Malgrat tot això, els economistes de CaixaBank Research es mostren optimistes per al PIB espanyol aquest 2025, partint de la hipòtesi de tensions aranzelàries "contingudes" en la qual no es produeix una escalada i en la qual a mitjans d'any es dissipa la incertesa i quedin establertes les noves "regles del joc". Aquest supòsit comporta un impacte directe limitat i transitori, ja que la reduïda exposició comercial als EUA implica un impacte estimat de 0,1 p. p. menys de creixement de PIB per cada augment de 10 p. p. dels aranzels, i limita la font més important de risc, que són els impactes indirectes derivats per l'augment de la incertesa.
En aquest context, els economistes de CaixaBank Research estimen que el creixement econòmic es recolzarà aquest any en la demanda interna. La recuperació del consum privat en el període postpandèmia "es llangueix encara més si tenim en compte l'augment de població experimentat des de 2022". Així, el consum real per càpita en el 4t el 2024 està 0,4% per sota 4t 2019. La caiguda dels tipus d'interès des de juliol de l'any passat i la gradual moderació de la inflació donaran suport a l'avanç de la demanda interna. La inversió empresarial estarà afavorida pels fons NGEU i l'elevada taxa d'estalvi de les llars, del 14,2% en el 3t 2024, davant una mitjana de 7,3% en el període 2015-2019.
Creixement moderat
No obstant això, en aquesta nova revisió de l'escenari macro de 2025, el gabinet d'estudis espera que el creixement es moderi respecte a l'any passat, a mesura que alguns dels "vents de cua" dels quals s'ha beneficiat l'economia espanyola en els últims trimestres perdin força. En particular, destaquen la normalització del ritme de creixement del sector turístic i una certa moderació dels influxos de població previstos. Així mateix, la sostinguda debilitat de l'economia europea, la previsió de creixement del qual per a 2025 es manté per sota de l'1%, juntament amb el possible augment dels aranzels entre els EUA afectaran negativament el comerç exterior.
En aquest sentit, calculen que el sector exterior realitzi una contribució lleugerament negativa al creixement el 2025, en contraposició a les contribucions positives dels anys anteriors. Sobre la inflació, pronostiquen que després d'un creixement del 2,8% de mitjana durant l'any passat, el 2025 pugi el 2,5%. I finalment, preveuen que el mercat laboral mantingui un ritme robust de creixement de l'ocupació, encara que una mica inferior al de l'any passat, amb un creixement del 2% en els ocupats -uns 430.000 nous llocs de treball.