La Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) ha obert la segona fase d'anàlisi en les dues ofertes públiques d'adquisició (opa) que pesen sobre Ercros, les llançades pel grup portuguès Bondalti i l'italià Esseco. En ambdós casos, la decisió recau en els "riscos de competència" que l'òrgan regulador observa en diversos mercats relacionats amb la producció de derivats del clor.

Aquesta divisió de productes és, en el cas de Ercros, l'activitat fabril amb més pes dins del grup químic. A tancament de 2024, la divisió de derivats del clor va experimentar una reducció del volum de productes comercialitzat del 4,1% respecte a 2023, però continua sent la principal, per davant de la divisió de química intermèdia i la de farmàcia. Les vendes d'aquesta divisió arriben a 386 milions d'euros, el 60% de les vendes totals de Ercros el 2024, 643 milions d'euros.

A més, la producció de derivats del clor, que té un nivell de vendes més important a Espanya (el 59% dels productes van al mercat interior). De fet, de la producció que es realitza únicament un 41% es destina a l'exterior; mentre que la divisió de química intermèdia, amb unes vendes totals de 194 milions, exporta el 67% de la producció; i la venda exterior en farmàcia arriba al 96% de tot el que es fabrica i, per la qual cosa el grup va ingressar 62,6 milions el 2024.

Es pot assenyalar que, en l'actualitat, la fabricació de Ercros per a productes derivats del clor es concentra principalment en les plantes de Sabiñánigo (Osca) i Vilaseca i la Canonja, a Tarragona.

Competència requereix més informació

En aquest context, la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència ha observat problemes de competència en les ofertes hostils sobre el 100% del capital de Ercros. En el cas de Bondalti, el mes de gener passat, el regulador va determinar que necessita més informació per avaluar els efectes de l'opa. En concret, va fixar que el sector econòmic afectat per l'operació és la fabricació de productes bàsics de química orgànica i inorgànica, en especial els mercats del clor i els seus derivats, en els quals s'encavalca l'activitat de les parts.

Bondalti és una empresa química líder i amb una posició competitiva al seu mercat, que se centra en la producció de Clor-Àlcali (PCA), en el segment de productes químics inorgànics, i Anilina i Derivats (PAD), en el segment de productes químics orgànics. A través de la seva companyia Bondalti Chemicals opera a dos sectors principals de producció: orgànica i inorgànica. A Espanya, concretament a Torrelavega, a través de Bondalti Cantabria, S.A., opera exclusivament al sector de la producció inorgànica. Per la seva part, amb Elnosa - Electroquímica del Nord-oest, que també està situada a Pontevedra, es dedica essencialment al trading i a la comercialització dels productes de les dues unitats industrials.

Així, Competència va determinar que "la potencial adquisició pot suposar riscos per a la competència als mercats de sosa càustica i hipoclorit sòdic". Per això, la CNMC ha acordat analitzar l'operació en segona fase, advertint que, en qualsevol cas, això no prejutja les conclusions definitives que la CNMC pugui assolir sobre la concentració. A més d'a les respectives companyies, Competència Además, sol·licitarà un informe preceptiu a les comunitats autònomes en les quals la concentració incideixi de forma significativa.

Esseco i el suport

Sobre l'oferta d'Esseco, una oferta que suposadament seria millor valorada pels accionistes de Ercros, el regulador s'ha pronunciat aquest mateix dimarts -coincidint, casualment, amb la presentació dels resultats anuals de Ercros-. La CNMC considera que el sector econòmic afectat és també el de la fabricació de productes bàsics de química orgànica i inorgànica, en especial els mercats de comercialització d'hidròxid de potassi, en estat sòlid i líquid, i de carbonat de potassi, en els quals s'encavalca l'activitat de la italiana i Ercros. El regulador veu "riscos per a la competència en els esmentats mercats".

La italiana Esseco Industrial forma informe d'un hòlding industrial familiar, gairebé centenari, integrat per 45 companyies, que operen a 18 països, dedicat a la producció i venda de productes químics utilitzats en diversos sectors. Esseco no té estructura fabril a Espanya.

En el llançament de la seva oferta, insistia en quin Esseco ha seguit de prop l'evolució de Ercros al llarg dels anys, i "està impressionat pel rendiment del grup sota el lideratge del seu equip directiu, encapçalat pel senyor Zabalza. Amb aquesta operació, Esseco pretén contribuir activament, a través de la seva experiència i coneixements, al desenvolupament i creixement de Ercros i fomentar les seves oportunitats com a líder destacat del sud d'Europa en sosa càustica, derivats potàsics, paraformaldehid i àcids tricloroisocuaníricos, així com actor químic europeu rellevant en les seves àrees d'activitat específiques".

Després de descomptar un repartiment de dividend de Ercros, les empreses oferents han modificat el seu preu inicial sobre Ercros. Actualment, l'oferta de Bondalti estableix un valor de 3,505 euros per acció, mentre que l'opa paral·lela del grup italià Esseco Industrial ascendeix a 3,745 euros. Ambdues ofertes han rebut llum verda "sense condicions" del Consell de Ministres del Govern espanyol.

Ercros: "tindrem temps de prendre decisions"

Sobre la situació que ha generat la determinació de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) en obrir la segona fase d'anàlisi, el president de Ercros, Antoni Zabalza s'ha limitat a mostrar-se cautelós, durant la presentació aquest dimarts dels resultats de la companyia de l'exercici 2024.

Zabalza ha assegurat que no és el moment de presentar al·legacions a les ofertes presentades i que "ja hi haurà temps de prendre decisions en el moment oportú". Aquell moment arribarà, al seu entendre, quan les decisions dels reguladors -la CNMC i la CNMV- siguin "més concretes sobre les condicions de la compra d'accions i aquestes vagin en contra dels interessos dels accionistes".

Zabalza ha opinat que la CNMC "té raó que hi podria haver problemes de competència" en alguns mercats, en el cas que Ercros acabés en mans d'alguna d'aquestes dues empreses, però ha evitat fer qualsevol valoració sobre ambdues opes.

Ha insistit que el consell d'administració que presideix es pronunciarà poc després d'arrencar el període d'acceptació i que provarà de reflectir sentir dels accionistes, encara que ha remarcat que aquestes opes no sol·licitades ni han "paralitzat" Ercros ni l'han deixat amb les mans "lligades".

Quant als terminis, ha dit que espera que les dues opes llançades sobre ella, condicionades a obtenir el suport del 75% del capital, es resolguin entorn de "l'octubre o el novembre" d'aquest any.