L'agència de qualificació Moody's ha millorat el 'ràting' de la farmacèutica Almirall per considerar que els ingressos de la farmacèutica creixeran a prop d'un 10% anual entre 2024 i 2025. Moody's manté la perspectiva positiva i eleva la qualificació 'Ba2' des de 'Ba3'. La revisió es basa en l'expectativa d'un "fort creixement" dels ingressos d'Almirall en els pròxims anys, amb un creixement més important de les vendes de la seva actual cartera dermatològica. El grup farmacèutic va avançar a tancament del primer semestre que manté les seves estimacions per a 2024, quan preveu que les seves vendes netes creixin a un sol dígit -sobre unes vendes netes de 895 milions d'euros en 2023- i que l'ebitda se situï entre els 175 i els 190 milions.

La farmacèutica catalana Almirall va guanyar 15,4 milions d'euros en el primer semestre d'aquest any, un 28,3% més que en el mateix període anterior, i va assolir uns ingressos totals de 500,1 milions d'euros, un 7% més, impulsada pel negoci dermatològic a Europa.

Aquesta millora estarà sostinguda, segons l'agència, per l'impacte dels nous fàrmacs que ha desenvolupat i comercialitza la companyia propietat de la família Gallardo. En concret, destaquen les previsions sobre les vendes del seu nou fàrmac, Ebglyss (lebrikizumab), amb ingressos estimats per sobre dels 100 milions d'euros el 2025, i dels medicaments dermatològics existents, com Ilumetri, que va registrar un creixement del 25% en el primer semestre de 2024 i va assolir unes vendes de 187 milions d'euros en els 12 mesos que van finalitzar el 30 de juny de 2024.

La decisió atén també la bona visibilitat dels ingressos futurs d'Almirall i la generació de flux de caixa operatiu, ja que la companyia no enfronta cap venciment de patent important en els pròxims anys. Moody's ha elevat la seva qualificació de probabilitat d'impagament ('PDR') a 'Ba2-PD' des de 'Ba3-PD' i ha millorat la qualificació dels bons sèniors no garantits sostinguts per 300 milions d'euros, amb venciment el 2026, que passa a 'Ba2' des de 'Ba3'.

Ajustaments en l'ebitda

Si bé la qualificadora espera que el marge del resultat brut d'explotació (ebitda ajustat) es debiliti "encara més" el 2024, a causa de les inversions de llançament d'Ebglyss, projecta "que començarà a millorar novament el 2025 i assolirà a prop del 20% a mesura que augmentin les vendes d'Ebglyss", segons informa Europa Press. El 2023, el resultat brut d'explotació (Ebitda) va disminuir un 12,2%, fins als 174,1 milions d'euros, per les inversions per al llançament de nous productes i l'expansió d'altres de ja posats en marxa, així com per la menor contribució d'altres ingressos en comparació amb l'exercici de 2022.

També s'espera que el palanquejament ajustat per Moody's d'Almirall (deute brut sobre Ebitda) disminueixi al voltant de 2,5 vegades el 2024 i cap a 2,0 vegades el 2025, amb el seu flux de caixa d'operacions/deute augmentant a mitjans dels trenta en termes percentuals per a 2025, la qual cosa posicionarà la companyia sòlidament en la categoria de qualificació 'Ba2'.

Per la seva part, el flux de caixa lliure (FCF) de 2024 es veurà afectat, segons Moody's, per pagaments de fites "inusualment" grans del voltant de 120 milions d'euros, però espera que la companyia generi un FCF positiu (abans de qualsevol despesa vinculada a llicències/adquisicions) del voltant de 40 milions d'euros el 2025.