L'agència Moody's ha assignat una qualificació de B3 a la multinacional Grifols amb perspectiva positiva al reconèixer la millora de la seva rendibilitat i liquiditat després de l'emissió de 1.300 milions d'euros en bons garantits sèniors amb venciment el 2030, que la companyia de la família Grífols ha tancat recentment. Admet també la consultora que ha tingut en compte els canvis realitzats en l'àmbit del govern corporatiu, com la separació de la direcció dels accionistes i el nomenament d'un president no executiu del consell. Moody's ha fet aquest pas després de retirar el juliol passat els 'ràting' de la companyia en un moment en què estava en estudi la possible opa d'exclusió i en considerar que comptava amb informació insuficient o inadequada sobre l'empresa.

La decisió de l'empresa de ranting Moody's se suma a la també revisió a l'alça que va fer fa uns dies l'agència de qualificació S&P. Aquesta última va emetre una revisió del ràting de la companyia, per la millora de la seva liquiditat, a una qualificació de B+ -abans tenia qualificació B- i va mantenir una perspectiva 'estable' en aquesta última actualització. Així mateix, va valorar que la ràtio d'endeutament sobre ebitda disminueixi còmodament per sota de 7 vegades per al 31 de desembre de 2024, reduint el seu palanquejament. L'agència també considera l'emissió de deute no garantit i eleva la seva qualificació B- des de CCC+.

Aquest dimecres, la qualificació B3 de Moody's ve a reflectir la bona posició de mercat de l'empresa Grifols i la seva integració vertical en productes derivats del plasma sanguini humà, que són els impulsors de la demanda del sector, segons ha informat en un comunicat. A més, reconeix la intensitat de capital i "la millora de la rendibilitat i la bona liquiditat", després de l'emissió de 1.300 milions d'euros en bons garantits sèniors amb venciment el 2030, "reemborsant íntegrament els imports retirats en virtut del RCF -línia de crèdit sostenible- i els 343 milions d'euros de bons garantits sèniors en circulació amb venciment el 25 de febrer".

Revisió amb advertiments

Tanmateix, Moody's alerta que "encara queden al voltant de 3.000 milions d'euros de deute amb venciment el 2027 que s'hauran d'abordar al seu degut temps".

Per a la qualificació, l'agència Moody's ha tingut també en compte "la generació negativa de flux de caixa (FCF) ajustat i l'alt palanquejament brut ajustat", que es va situar en 7,2 vegades a finals de setembre de 2024. "Esperem que millorin al llarg de l'any, en els pròxims 12 a 18 mesos." Així, també preveu que el palanquejament ajustat disminueixi fins al voltant de 7 vegades a finals de 2024, des de 9,9 vegades el 2023, i fins al voltant de 6,3 vegades a finals de 2025. De totes maneres, anticipa que el FCF ajustat serà negatiu el 2024 a causa dels interessos alts i la despesa de capital relacionat amb compromisos per comprar centres de provisió de plasma vinculats a ImmunoTek. El 2025, considera que el flux de caixa ja serà positiu fins als 50 milions.

Moody's preveu que el creixement dels ingressos bruts de la companyia serà d'un sol dígit en termes percentuals en els pròxims 12-18 mesos, amb l'impuls de la demanda dels productes derivats del plasma. "Esperem que millori la seva rendibilitat en 2024-2025 a causa del creixement dels ingressos i el palanquejament operatiu, la reducció de les comissions dels donants, els beneficis del seu programa d'eficiència i el desplegament i penetració al mercat de productes de major marge", assegura el text.