El Sabadell i el BBVA són els valors de l'Ibex-35 que més pugen aquest 2025 a la Borsa espanyola. Les accions del banc català avancen gairebé un 14% i cotitzen a 2,13 euros, la qual cosa situa el valor de l'entitat en 11.637 milions. Mentre que els títols del banc d'origen basc pugen aquest exercici més d'un 10%, fins als 10,42 euros i la seva capitalització borsària és ja de 60.000 milions.

Però a aquests preus, la prima de l'opa (és a dir, la millora que ofereix el BBVA sobre el preu de l'acció del Sabadell per convèncer els seus accionistes) seria negativa, en concret del -0,19%. Una cosa que no havia passat en vuit mesos, des que el mes de maig passat va anunciar l'operació. Si bé, en aquest temps, la prima s'ha situat de mitjana en el 4,4%.

Els analistes interpreten que, o bé el mercat descompta una millora del preu de l'oferta per part del BBVA en aquesta recta final (malgrat que el banc que presideix Carlos Torres ha negat que vagi a fer-ho) o que el propi mercat està ja descomptant millors perspectives per al Sabadell que per al BBVA. Cal recordar que l'oferta del BBVA als accionistes del Sabadell consisteix en un canvi d'una acció del primer per 5,019 títols del segon, més un pagament en efectiu de 0,29 euros per acció.

Els resultats poden agitar més el preu de l'acció

En qualsevol cas, pot tractar-se d'una cosa puntual o pot ser que els esdeveniments dels dies vinents agitin encara més els preus de les accions, ja que la banca comença a presentar resultats del conjunt del 2024 aquest dijous, quan serà el torn de Bankinter. El dia 30 ho farà CaixaBank i el BBVA, el 4 de febrer Unicaja, el dia 5 serà el torn del Santander i el divendres 7, del Sabadell. En tots els casos s'esperen beneficis rècord, però a més, les entitats poden donar guies del que esperen per al 2025 i això sol moure la cotització els dies dels resultats.

D'altra banda, en aquest primer trimestre de l'any també s'espera que la CNMC es pronunciï sobre l'opa (que va decidir passar de fase u a dos el seu estudi) i els inversors puguin tenir més claredat sobre el futur de l'operació, ara incert. Competència pot aprovar-la amb condicions (remeïs) o rebutjar-la.

Si la cotització continua posant-se a favor del Sabadell, l'equip d'anàlisi de Bank of America no descarta que el BBVA millori la seva oferta inicial amb un pagament en efectiu d'entre 0,20 i 0,40 euros per acció, fins a assolir els 2,5 euros, el que suposaria valorar l'entitat catalana entre 12.000 o 13.000 milions d'euros.

També ho creuen així els analistes de Renda 4, que consideren que si la CNMC dona el seu vistiplau i l'operació tira endavant, "podríem veure certa pressió en la cotització del Sabadell en la mesura que el mercat pugui descartar una possible millora de l'oferta", recull Europa Press. Des de XTB, tanmateix, consideren que el temps juga en contra del BBVA i "mentre més temps passi, més difícil serà dur a terme l'operació". A més, creuen que probablement s'imposaran restriccions per part del Govern espanyol que reduiran l'atractiu. "Tenim dubtes que vegem una resolució a curt termini", conclou.