Els fons monetaris -inverteixen en renda fixa a termini màxim de 18 mesos- van obtenir a Espanya una rendibilitat mitjana del 2,82%, encara que la composició de la cartera i les comissions d'aquests fons són determinants a l'hora d'aconseguir un guany sense gairebé risc. Les lletres del Tresor a termini d'un any van aconseguir una rendibilitat mitjana durant 2023 del 3,52%, sensiblement superior (0,7 punts) davant els fons monetaris. Aquesta diferència es deu a les comissions que apliquen els fons, davant el gairebé inexistent cost si el deute es compra directament al Banc d'Espanya. Hi ha, doncs, que buscar fons monetaris amb una bona trajectòria davant els seus competidors, que registrin unes baixíssimes comissions de gestió.

L'altra explicació es troba que els fons ja eren invertits en renda fixa amb tipus d'interès molt inferiors que va començar l'Estat espanyol a pagar el gener de 2023. Les Lletres del Tresor a dotze mesos, al començament de 2023 es van col·locar al 3% i van anar pujant fins a tocar un màxim del 3,88% en la subhasta celebrada l'octubre, per acabar la subhasta de desembre en el 3,33%. Tanmateix, els fons monetaris ja tenien lletres o pagarés abans d'aquell gener de 2023 i havien d'esperar al seu venciment per canviar aquestes Lletres "velles" i poc rendibles per les noves amb guany anual superior al 3%. Com a exemple, les lletres estaven a l'1,42% el setembre de 2022 o al 0,6% el juny d'aquell mateix any. Els fons monetaris tenien ja aquest paper comprat

Aquesta cartera anterior explica, en gran part, aquest pitjor resultat dels fons monetaris a Espanya davant les Lletres. Aquesta rèmora de tipus més baixos de 2022 pot, tanmateix, convertir-se en avantatge el 2024, si els tipus dels bancs centrals baixen, provocant un reflex immediat en les Lletres del Tresor, mentre que el fons monetari té una cartera composta amb actius més rendibles comprats anteriorment.

Les Lletres ofereixen interessos més grans que els fons monetaris, però els experts tenen arguments per aconsellar aquests últims

Són variats els arguments dels experts per aconsellar invertir en fons monetaris, davant les Lletres. Ambdues opcions juntament amb els dipòsits bancaris s'inscriuen en les inversions de risc més baix. Álvaro Antón, responsable de la gestora d'abrdn a Espanya i Portugal, indica que "pensem que és molt més interessant invertir en fons del mercat monetari que en lletres del tresor per diversos motius. El primer és per la seva seguretat". I afegeix: "en el nostre cas, el nostre fons del mercat monetari inverteix en paper de màxima solvència "AAA" davant una qualificació creditícia "A" dels bons del govern espanyol. La segona raó és per la seva diversificació, ja que invertim en 150 posicions davant una única posició a Espanya si es compren lletres.

Antón explica també que en una Lletra del Tresor els diners es bloquegen per un període determinat de 3, 6, 9 i 12 mesos, mentre que en un fons monetari es pot vendre en qualsevol moment i l'endemà es tenen els diners. Quant a la rendibilitat, dependrà molt dels costos i de la perícia del gestor per adquirir títols de renda fixa a curt termini, bé sigui de l'estat o d'empreses. En cas que urgeixin els diners i es vulguin vendre els títols, els costos solen ser elevats i caldrà desfer la posició d'acord a com cotitzi el preu de les Lletres en aquell moment.

Ofi Invest AM, cinquena gestora de fons francesa per actius creu que la fase actual de normalització monetària donarà lloc a un període llarg de tipus elevats i estables. "Sembla que el nivell màxim de tipus d'interès ja s'ha assolit, després de l'última pujada, mentre que les expectatives de retallades de tipus el 2024 es difuminen, confirmant l'escenari d'una llarga fase d'estabilitat en els tipus d'interès clau. Les millors expectatives les presenten les inversions en el mercat monetari, immillorables en termes de rendibilitat/risc, amb rendiments propers al 4%", conclouen.

Tornada a l'èxit

La pujada dels tipus d'interès ha tornat a posar de moda als fons monetaris, gairebé oblidats durant més d'una dècada de tipus zero o negatius. Per exemple, el seu patrimoni al mercat espanyol es va doblar el 2023: els monetaris van incrementar l'entrada diners en 5.261 milions d'euros, fins a un patrimoni total de 10.493 milions d'euros.

Molt ha canviat des que es va crear el primer fons monetari als Estats Units l'any 1971. Avui són un instrument indispensable de gestió de tresoreria per a moltes companyies d'assegurances i fons de pensions de tot el món. Altres usuaris, com empreses, family offices i fundacions, també els han incorporat a la seva activitat quotidiana. La mida actual del sector s'acosta als 5,1 bilions de dòlars als Estats Units i al voltant d'1 bilió a Europa.

Els fons monetaris són un instrument indispensable de gestió de tresoreria per a moltes companyies d'assegurances i fons de pensions

Des d'abrdn consideren que cal estar atents perquè el concepte de fons monetari és ampli i inclou diferents fons i horitzons temporals d'inversió. Per això, els inversors han de consultar el fullet per assegurar-se que es correspon amb el seu perfil de risc desitjat. Per exemple, alguns de monetaris utilitzen derivats per obtenir rendiments addicionals, la qual cosa afegeix una altra capa de risc. Per això, els gestors d'inversions han d'indicar clarament l'ús de derivats al fullet i les fitxes informatives.

També inclouen diferents horitzons d'inversió, que els inversors han de tenir en compte a l'hora de triar un fons concret. El mateix pot dir-se de la rendibilitat. Una rendibilitat més gran sol anar acompanyada d'un risc més important, malgrat que són instruments que oscil·len menys per la curta vida dels actius de renda fixa que tenen a la cartera.