L'estalvi sense risc torna a estar de capa caiguda. L'última subhasta del Tresor de lletres a un any, del passat 5 de desembre, va situar el seu interès en el 2,23%, mentre que la inflació interanual fins al novembre va pujar amb força al 2,4% des de l'1,8% del mes d'octubre. La pujada dels preus de l'energia explica aquest brusc augment dels preus. Amb aquestes dades, la rendibilitat actual de les lletres del Tresor no cobreix la pujada dels preus per la qual cosa els tipus tornen a ser negatius (tipus nominals menys la inflació).
El desig de cobrir l'alça dels preus i, per tant, de no perdre poder adquisitiu amb l'estalvi s'ha tornat a esfumar a final d'any com a conseqüència de les baixades de tipus aplicades per part del Banc Central Europeu (BCE) que es deixen sentir preferentment en el guany dels actius financers a curt termini. A més, l'expectativa és que el BCE torni a retallar el preu dels diners el proper 12 de desembre, facilitant nous descensos dels tipus en el que els experts anomenen la part curta de la corba dels tipus d'interès. Així, es pot esperar rendibilitats més baixes per a les lletres del Tresor en els propers mesos.
En sintonia amb els bancs centrals, l'evolució dels tipus de les lletres del Tresor ha patit forts moviments. Fins a l'abril de 2022, els tipus nominals d'aquests actius eren negatius, és a dir, l'estalviador havia de posar diners per comprar-los, encara que estaven destinades només a inversors institucionals i els particulars no podien comprar. Des d'aleshores van començar ja a oferir rendibilitat fins a assolir un màxim del 3,8% el juliol de 2023. Des d'aquesta data i fins a la subhasta del desembre passat s'han anat produint retallades en línia amb la millora de les dades d'inflació.
El desig de cobrir l'alça dels preus i, per tant, de no perdre poder adquisitiu amb l'estalvi s'ha tornat a esfumar a final d'any
Els preus són l'altra incògnita per veure si les lletres tornen a cobrir amb la seva rendibilitat almenys l'encariment de la vida. Les expectatives no són gaire encoratjadores, segons els experts després de la victòria electoral de Donald Trump el passat 5 de novembre. Les seves polítiques proteccionistes i de reducció de la immigració són considerades inflacionistes i això es traslladarà a tot el món juntament amb un dòlar fort que encareix a Europa les importacions de productes energètics com el petroli i el gas. Un altre factor més centrat en el Vell Continent és la tensió que es viu en el preu del gas natural, mentre persisteix la guerra de Rússia amb Ucraïna.
La pujada de sis dècimes en l'IPC de desembre ha respost a aquest encariment de l'energia, que a més cal pagar amb dòlars revaloritzats davant l'euro. Ara bé, les possibilitats del BCE de mantenir tipus elevats per aturar el corrent inflacionista són cada vegada menors a causa de la debilitat de grans economies com Alemanya, Itàlia i França. Per al conjunt de la Unió Europea, el creixement previst el 2025 és del 0,8%, un nivell molt baix que obligarà el BCE a rebaixar tipus amb l'objectiu d'impulsar l'economia.
Aquestes variables de preus més alts i tipus més baixos, portarà que la rendibilitat sense risc torni a ser negativa com està passant ara mateix. És a dir que el guany de la lletra del Tresor romangui durant molt temps per sota de l'evolució dels preus. Com indica Pedro del Pozo, director d'inversions financeres de Mutualitat, "la inflació ha deixat de ser el principal problema a Europa. Ara, el desafiament central és el creixement econòmic", explica, i en això se centrarà el BCE.
Alternatives a les lletres
Novament, els estalviadors que no desitgin assumir riscos de mercat tindran difícil cobrir la pujada dels preus i tornaran, com fa uns anys a patir tipus negatius. Entre les alternatives més properes es troben els bons i obligacions de l'Estat, de similars a les lletres del Tresor, però amb terminis més llargs (entre 2 i 30 anys) i solen oferir un rendiment lleugerament major, encara que no eximeixo de risc ja que es valoren diàriament d'acord amb els moviments en els tipus i a l'oferta i la demanda. Encara és possible contractar algun dipòsit bancari amb rendibilitat superior al 2,23% de l'última subhasta de lletres i que a més gaudeixen de la protecció de 100.000 euros pel Fons de Garantia de Dipòsits. En no poques ocasions els tipus que ofereixen, encara que més elevats, responen a períodes curts de temps o estan lligats a la contractació d'altres productes de l'entitat com fons d'inversió, assegurances, etcètera.
Intentant minimitzar el riscos els fons monetaris que inverteixen en actius de renda fixa a curt termini poden ser una opció, però tret d'excepcions la seva rendibilitat final està lligada a la marxa de les lletres del Tresor pel que l'estalviador no aconseguirà rascar molt més. Amb més risc, els fons de renda fixa que inverteixen en bons públics o corporatius, i els fons fons mixtos o de renda variable poden superar fàcilment la pujada de la vida sempre que ho facin bé. Producte d'assegurança com els PIAS (Plans Individuals d'Estalvi Sistemàtic) que ofereixen avantatges fiscals si mantens la inversió a llarg termini o els Unit Linked, productes vinculats a assegurances de vida que inverteixen en mercats financers, poden ser altres opcions tranquil·les. La borsa, la inversió immobiliària o els bons d'empreses d'alta rendibilitat semblen massa arriscats per a l'estalviador del perfil de la lletra.