L’opa del BBVA al Sabadell està a punt de vèncer una nova fase, però el camí s’està emboirant cada cop més. L’actuació de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència, que no ha escoltat el teixit empresarial català, i amb prou feines el Sabadell, està aixecant molta polseguera, no només a Catalunya sinó també a Madrid. El govern espanyol no esmenarà l’informe de la CNMC pel que fa a competència, deixarà que acabi la feina, però tindrà el seu moment per posar mesures addicionals. L’anomenada fase 3.

En l’entorn del banc català han transitat des de la satisfacció, quan la CNMC va passar l’estudi de l’opa a la fase 2 i va mostrar tots els dubtes que li generava, fins a la incredulitat, en veure com no va acceptar que es personessin més de 70 entitats que representaven empreses i col·lectius afectats per l’opa. Ara, a més, veuen com es filtra que els arguments del Sabadell tampoc han estat acollits i que la decisió ja està presa, sense gaire més condicionants que els que es van posar en fase 1.

Sembla clar que Competència està esperant per emetre el seu dictamen a què passin les juntes d’accionistes ordinàries del Sabadell i el BBVA, que se celebren aquest dijous i divendres respectivament. A partir del 21, poden publicar les conclusions i exigències en qualsevol moment, sempre que la justícia no imposi mesures cautelars davant el recurs de Foment del Treball.

El que s’espera no agrada al banc català. La CNMC ha utilitzat la mateixa metodologia que va estrenar en la fusió de CaixaBank i Bankia, buscant duplicitats codi postal per codi postal. Però era una operació prou diferent, ja que es tractava de dos bancs molt forts en el negoci a particulars, amb la qual cosa l’anàlisi per codis postals tenia sentit. En el cas de BBVA i Sabadell, les duplicitats es troben, sobretot, en empreses, i especialment en el segment pimes, que és l’especialitat del banc català i en la que el basc també hi té tirada.

L’actuació de la CNMC, que no ha escoltat el teixit empresarial català, i amb prou feines el Sabadell, està aixecant molta polseguera

El problema dels codis postals en empreses és que, o parlem d’una botiga, o el mètode fa aigües, perquè la majoria d’empreses, fins i tot pimes, es mouen i treballen en molts codis postals diferents, per la qual cosa s’ha de mirar la concentració amb un criteri que doni una foto més àmplia, tant territorial com de tipus de negoci bancari. Això, però, és més complex, implica buscar una altra fórmula, dedicar-hi més temps i més recursos.

També es va descartar escoltar més de 70 associacions que van demanar personar-se en considerar-se afectades. La llei d’opes estableix que quan una operació passa a fase 2, els afectats poden tenir veu. El problema és que no concreta la definició d’afectats, i la CNMC la va restringir al Sabadell, el banc opat. Les associacions es van quedar amb cara de ximples en veure com els ignoraven i algunes, com Foment o l’Associació d’Accionistes Minoritaris del banc, han acudit a la justícia. L’Audiència Nacional ja ha admès la demanda de la patronal catalana.

Si no ha escoltat a les pimes, a qui ha escoltat la CNMC? El seu test de mercat es limita a preguntar a la competència. Esperar que algú que es pot beneficiar del fet que desaparegui un dels quatre principals bancs d’Espanya posi pals a les rodes de l’operació potser és esperar massa. El Sabadell sí que va poder aportar els seus arguments en contra de l’opa, però sembla que a Cani Fernández, presidenta de la CNMC, i el seu equip, li van entrar per una orella i li van sortir per l’altra. El banc català va demanar que s’estudiés la concentració de mercats per segments de clients i no per codis postals.

Pel que fa als remedies, no variaran gaire, o gens, dels expressats en la fase 1, que exclouen mesures estructurals, com venda de negoci, i es limiten a compromisos, que tenen dos problemes: són temporals i cal supervisar-los. Per exemple, mantenir els preus o els productes als clients del Sabadell durant un temps determinat, com 18 mesos. Però si una empresa va malament o deixa de ser solvent, també podrà renovar la pòlissa amb les mateixes condicions? I un cop passats els 18 mesos, els clients es trobaran davant un escenari incert? I qui controlarà que es compleixen els acords? És un terreny poc concret.

L’opa està a punt de vèncer una fase, que semblava la crucial, però segueix lluny del final i la resolució cada cop s’albira més complexa

El peix de la CNMC està venut i no agrada a l’entorn del banc català. El govern espanyol, per la seva banda, deixarà fer a la institució, que tot i que és pública, actua autònomament. Però després tindrà el seu moment. Les fonts consultades creuen que no qüestionarà la CNMC, és a dir, que no posarà pegues a les qüestions de competència, ja que es podria considerar una esmena a un organisme independent.

El Consell de Ministres sí que entrarà en altres àmbits, com la inclusió financera i la cohesió territorial, al·legant interès general. De fet, en les últimes ocasions en les quals el ministre d’Economia, Carlos Cuerpo, ha parlat de l’opa, ha tocat el tema territorial. El que queda clar és que a Pedro Sánchez no l’interessa l’operació, ja que la desaparició del Sabadell malbarataria el seu discurs, compartit amb Salvador Illa, de què els socialistes han portat la normalitat i la confiança empresarial i econòmica a Catalunya.

Els timings a partir d’ara no estan tant clars. Se suposava que després de la CNMC, la CNMV ja podia aprovar l’opa i obrir el període perquè els accionistes del Sabadell l’acceptin o no –en realitat, ja ho podria haver fet, però va preferir esperar–. Però si entra en acció el govern espanyol amb la fase 3, la pilota tornarà a estar a la teulada de la CNMV, que de nou, pot tirar pel dret o esperar. Si seguís Rodrigo Buenaventura al capdavant del regulador borsari, hi hauria dubtes, però amb Carlos San Basilio a la presidència, a proposta de Cuerpo, n’hi ha pocs: s’esperarà, perquè el que decideixi el govern espanyol pot canviar l’operació, i seria temerari fer votar als accionistes una operació si no està tot lligat.

L’opa, per tant, està a punt de vèncer una fase, que semblava la crucial, però segueix lluny del final i la resolució cada cop s’albira més complexa. Aquest serial tindrà més capítols.