En una reunión esperada por los inversores, la Reserva Federal tomó el pasado miércoles una decisión que ha sacudido los mercados: la Fed optó por un recorte de 50 puntos básicos en los tipos de interés, superando las expectativas iniciales de una reducción más moderada. Este movimiento pone de relieve el mayor temor de la entidad en cuanto al futuro económico de Estados Unidos. Se espera que, para finales de 2024, la Fed haya reducido su tipo de interés de referencia a un rango entre el 4,25% y el 4,50%. A lo largo de 2025, los mercados confían en que las bajadas continúen de forma gradual, alcanzando un nivel del 3,5% a finales de ese año, siempre pendientes de los datos económicos

El contexto económico venía marcando señales de enfriamiento, con un mercado laboral debilitado en Estados Unidos. El primer factor detrás de las bajadas es la moderación de la inflación, que ha sido posible gracias a la normalización de los precios de la energía y la estabilización de las cadenas de suministro. En segundo lugar, el crecimiento económico tanto en Europa como en Estados Unidos ha mostrado señales de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se ha moderado a una tasa del 1,9% anualizado en el segundo trimestre de 2024, mientras que en la zona euro la economía ha crecido a un ritmo del 0,6% durante el mismo periodo, reflejando la debilidad de las grandes economías como Alemania.

Según Almana Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity International, el recorte de 50 puntos parece ser una medida preventiva. Ahmed también subraya que las "palomas" están ahora al mando de la política monetaria de la Fed, lo que sugiere que cualquier deterioro adicional en el mercado laboral podría desencadenar recortes más rápidos.

Previsiones de tipos

Las previsiones de la Fed muestran una tendencia de relajación en los próximos años. Para 2025, se anticipa un recorte total de 100 puntos básicos, seguido de una flexibilización adicional de 50 puntos en 2026. Los analistas, como David Page, jefe de investigación macroeconómica en AXA IM, pronostican que este año la Fed aplicará dos recortes adicionales de 0,25%, lo que llevaría los tipos a cerrar el año con una disminución significativa en el 4,5%.

Goldman Sachs estima que la Reserva Federal reducirá los tipos de interés hasta situarse entre el 4% y 4,25% a finales de 2025. Su análisis se basa en la expectativa de que la inflación en Estados Unidos seguirá moderándose, mientras que el crecimiento económico se mantendrá estable, pero sin un impulso significativo. No obstante, advierten que la Fed procederá con mucha cautela, especialmente si la economía muestra signos de una desaceleración más aguda o si la inflación repunta debido a factores inesperados, como un alza en los precios energéticos. Este enfoque "paciente y gradual" es clave para evitar una reactivación de las presiones inflacionarias, un punto que recalca repetidamente Jerome Powell, presidente de la FED.

Por su parte, JPMorgan también prevé que la Fed continuará con las bajadas de tipos, pero su pronóstico es más conservador. Los analistas de JPMorgan sugieren que los tipos podrían bajar hasta alrededor del 4,5% para 2025, subrayando que las incertidumbres sobre el crecimiento global, la guerra en Ucrania y la posible volatilidad de los mercados financieros podrían frenar una reducción más agresiva. Según sus economistas, aunque la inflación esté bajo control, la Fed seguirá priorizando la estabilidad financiera y evitará tomar decisiones precipitadas que podrían poner en riesgo los avances logrados en la lucha contra la inflación.

Goldman Sachs estima que la Reserva Federal reducirá los tipos de interés hasta situarse entre el 4% y 4,25% a finales de 2025

Morgan Stanley, por su parte, proyecta un escenario similar, pero con una mayor atención a los riesgos asociados al enfriamiento de la economía. Según sus previsiones, la Fed podría reducir los tipos hasta 4% para finales de 2025, pero señalan que el proceso será lento debido a la necesidad de evitar un "aterrizaje forzoso" de la economía estadounidense. Morgan Stanley destaca que, si bien los niveles de empleo siguen siendo sólidos, cualquier contracción significativa en la creación de empleo o una desaceleración en el consumo podrían llevar a la FED a replantear sus futuras decisiones sobre los tipos.

El recorte de tipos no ha dejado indiferentes a los mercados. Los rendimientos de los bonos a dos años, que inicialmente cayeron de manera abrupta, solo han bajado 2 puntos básicos, situándose en el 3,62%. También las bolsas europeas han reaccionado con alzas a la decisión de la Fed. Según Gero Jung, economista jefe de Mirabaud Asset Management, los riesgos para el mercado laboral han aumentado, y se esperan más recortes de 25 puntos básicos hasta fin de año.

La incertidumbre sobre si la política de la Fed anuncia un ciclo de estímulo más profundo sigue siendo tema de debate. Sebastiano Chiodino, responsable de inversiones en Generali Asset Management, destaca que el banco central ha mostrado mayor disposición a actuar rápidamente para apoyar a la economía. El ritmo de las próximas decisiones estará dictado por los datos macroeconómicos, especialmente en torno al empleo y la inflación.

Europa y el BCE

La decisión de la Fed coge al Banco Central Europeo (BCE) con dos rebajas de tipos de un cuarto de punto cada una el pasado 6 de junio y el 12 de septiembre. Ahora bien, este recorte de 0,5 puntos podría cambiar el ritmo de descensos del BCE, que podría verse presionado a actuar en su próxima reunión. Aunque los mercados europeos aún valoran con una probabilidad del 30% un recorte de tipos en octubre, las acciones de la Fed podrían alterar este escenario.

Las perspectivas de los principales bancos de inversión para las bajadas de tipos de interés en 2025 reflejan un consenso generalizado sobre un enfoque gradual y cauteloso, aunque con diferencias en cuanto al ritmo y la magnitud de las reducciones previstas.

Para los inversores, el mensaje es claro: hay que aprovechar el momento. La historia ha demostrado que, en ausencia de recesión, las bajadas de tipos suelen ser alcistas para las bolsas. En palabras de expertos como Víctor Alvargonzález, estratega de inversiones y fundador de Nextep Finance, mantenerse fuera del mercado en un contexto de recortes es perder una oportunidad, ya que los recortes de tipos históricamente impulsan el crecimiento bursátil. La decisión de la Fed, aunque inesperada para algunos, ha sido bien recibida por los mercados. Tal como sentencia Alvargonzález, “al mercado le gusta el liderazgo”, y la Fed ha mostrado un liderazgo claro en su enfoque preventivo ante los retos que enfrenta la economía de Estados Unidos.