Como posiblemente algunos de ustedes saben, el imperio de Adani, que abarca, entre otras cosas, la explotación de recursos naturales, aeropuertos y sector energético, ha tenido durante estas últimas semanas una notable caída del valor de su acción en bolsa, desde que el vendedor en corto Hindenburg Research, con sede en Nueva York, lo acusó de fraude contable y manipulación del precio. Paralelamente, Gautam Adani, uno de los hombres más ricos del mundo, presidente y fundador de la compañía india, tuvo que rembolsar hace unos días un préstamo garantizado por acciones de Adani de 1.100 millones de dólares después de enfrentarse a un ajuste de márgenes (margin call) de más de 500 millones de dólares.

Pero ¿qué es un margin call o ajuste de márgenes? Suponga que usted ha comprado un paquete de acciones cotizadas en el mercado de valores por un importe de 1.000 €. La mitad de este importe lo aporta usted de sus ahorros, mientras que los otros 500 € lo financia mediante un préstamo solicitado a su bróker o intermediario de la transacción. En el contrato se estipula que la garantía de este préstamo son las propias acciones adquiridas. Lo que se denomina el colateral. Este préstamo acumula intereses que usted deberá pagar periódicamente.

También admita que el denominado margen de mantenimiento de su bróker lo fija en un 25%. Esto significa que el dinero que usted ha puesto (500 €) debe cubrir como mínimo el 25% del valor de la garantía, es decir del precio de cotización de las acciones en cualquier momento de la vida del contrato. Si las acciones cotizan en el futuro a un precio superior al de adquisición, la operación permanece operativa hasta que usted, de forma unilateral, decida cancelarla. Tan solo deberá reembolsar los 500 € solicitados a su intermediario o bróker, junto con los intereses del préstamo. Ahora bien, si hay una disminución, la garantía evidentemente pierde valor. Es en este momento cuando puede producirse un ajuste de márgenes.

Se trata, por consiguiente, de un mecanismo contractual que garantiza la seguridad del intermediario en la financiación de una transacción apalancada como esta. Es decir, financiada con deuda. Para entenderlo mejor, sitúese ahora en un escenario en donde el valor de su paquete de acciones ha reducido su cotización hasta valer 666,60 €.

Las acciones han perdido un 33,34% al pasar de tener un valor inicial de 1.000 € a valer ahora 666,6 €. Su aportación igualmente se ha reducido un 33,34% y pasa a valer 166,6 €, mientras que la cantidad prestada por el intermediario se mantiene inalterable en 500 €. Cuando el porcentaje de su capital aportado cae por debajo del requisito de margen de mantenimiento (166,60 € / 666,60 €  = 25%), se produce entonces un ajuste de márgenes.

Como inversor tendrá entonces tres opciones: a) aportar más dinero en la cuenta para que la ratio capital aportado-precio actual de cotización sea superior al 25%; b) no recurrir a este ajuste de márgenes con el que se deshace su posición asumiendo usted una pérdida de 334,40 €; o c) aportar nuevas garantías mediante más acciones de su propiedad.

En los últimos años, varias empresas, bancos y fondos de inversión han aparecido en los titulares de la prensa económica debido a un ajuste de márgenes: Archegos Capital Management, un fondo que sufrió pérdidas significativas debido a ajustes de márgenes en marzo de 2021; Long-Term Capital Management, un fondo de inversiones que colapsó en 1998; Lehman Brothers, archiconocido banco de inversión que se declaró en quiebra en 2008 después de no poder cumplir; y Melvin Capital Management, otro fondo de cobertura que sufrió pérdidas significativas debido a ajustes de márgenes relacionados con su posición corta en GameStop en enero de 2021.

Las inversiones financieras apalancadas pueden ser una herramienta poderosa para los inversores que buscan extender sus ganancias, pero conllevan riesgos significativos. Por eso es muy importante comprender los términos y las condiciones en este tipo de operaciones y gestionar diligentemente las posiciones, estableciendo un plan sobre cómo usted responderá ante un ajuste de márgenes, en caso de que se produzca.

Finalmente, decir al lector que si no ha entendido técnicamente la operación financiera, no debe preocuparse. Tan solo queremos hacerle una recomendación: aléjese de este tipo de operaciones a pesar de las promesas de alta rentabilidad que le puedan ofrecer.